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債市的波動較股市低，但並非萬無一失，面對美國聯準會（Fed）即將升息可能帶來的衝擊，最好還是要及早做好準備。長期看來，相對於股票，債券仍是安全的投資標的。但若是長抱單一債券，無法保證每年都能穩定獲利，也不確定能從升息循環中全身而退，因為不同區域和不同類型的固定收益商品，都會隨著景氣循環而有不同的表現。投資債市最好的方式，應該是打造一個多樣化的債券投資組合，有各類券種、分散的貨幣和不同的存續期，再搭配靈活調整、不受限於對比指數（Benchmark）的操作策略，才能面對變化莫測的市場挑戰，而複合債就是一個既簡單又有效益的選擇。複合債的設計是試圖在總體經濟和信用市場中尋求平衡，並在可控制的風險中，追求超額的報酬，所以不受限於單一市場或單一資產，而是尋求當下最適當的投資機會，且還可以針對機會市場，做短線布局。最主要的重點在於控制下檔風險，並希望在有限的風險下，獲得最大回報。從過去3年的統計數據來看，複合債的多元配置，確實能有效降低風險，更能享受到優化投資組合的良好績效。因此過去5年來，強調沒有對比指數限制的複合債基金，不論是規模跟檔數都大幅成長。由於沒有對比指數的限制，經理人可以投資包括公債、投資等級債、高收益債、新興市場債和可轉債等各類券種，並可透過利率期貨和匯率期貨避險。此外，不論是債券存續期或是債信評等，都能隨著景氣循環及市場狀況，做出最即時、合宜的彈性調整。如此一來，就能控管風險，替債券投資組合提供絕佳的下檔保護，適合作為可以長期持有的核心資產。不過，投資固定收益商品，還有配息上的需求，而最終看的是資本利得加配息的總回報率。有些複合債為了符合配息策略，有可能會配發本金，但高配息不等於高報酬，為了不侵蝕資本利得的成長，最好還是選擇配息不會配到本金的複合債。延伸閱讀：》4理由支撐歐股現在可進場 @更多文章詳見《Money錢》理財月刊，各大超商及書店皆有販售。

跟漲抗跌操作彈性，複合債可當核心資產

2015/07/06

債市，複合債

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作者：口述：木星資產管理公司執行長Maarten Slendebroek 整理：張秋康

小原大

債市的波動較股市低，但並非萬無一失，面對美國聯準會（Fed）即將升息可能帶來的衝擊，最好還是要及早做好準備。

長期看來，相對於股票，債券仍是安全的投資標的。但若是長抱單一債券，無法保證每年都能穩定獲利，也不確定能從升息循環中全身而退，因為不同區域和不同類型的固定收益商品，都會隨著景氣循環而有不同的表現。

投資債市最好的方式，應該是打造一個多樣化的債券投資組合，有各類券種、分散的貨幣和不同的存續期，再搭配靈活調整、不受限於對比指數（Benchmark）的操作策略，才能面對變化莫測的市場挑戰，而複合債就是一個既簡單又有效益的選擇。

複合債的設計是試圖在總體經濟和信用市場中尋求平衡，並在可控制的風險中，追求超額的報酬，所以不受限於單一市場或單一資產，而是尋求當下最適當的投資機會，且還可以針對機會市場，做短線布局。最主要的重點在於控制下檔風險，並希望在有限的風險下，獲得最大回報。

從過去3年的統計數據來看，複合債的多元配置，確實能有效降低風險，更能享受到優化投資組合的良好績效。因此過去5年來，強調沒有對比指數限制的複合債基金，不論是規模跟檔數都大幅成長。

由於沒有對比指數的限制，經理人可以投資包括公債、投資等級債、高收益債、新興市場債和可轉債等各類券種，並可透過利率期貨和匯率期貨避險。此外，不論是債券存續期或是債信評等，都能隨著景氣循環及市場狀況，做出最即時、合宜的彈性調整。如此一來，就能控管風險，替債券投資組合提供絕佳的下檔保護，適合作為可以長期持有的核心資產。

不過，投資固定收益商品，還有配息上的需求，而最終看的是資本利得加配息的總回報率。有些複合債為了符合配息策略，有可能會配發本金，但高配息不等於高報酬，為了不侵蝕資本利得的成長，最好還是選擇配息不會配到本金的複合債。