× 首頁 基金獎 我要買基金 精選頻道 看影片 買雜誌 購物車(0) 序號開通 登入/註冊
投資人謹慎看待 但無須過度恐慌 殖利率曲線平坦、甚至倒掛,為何會打擊投資信心,成為金融市場的不定時炸彈?原來這與銀行資金成本、收益息息相關,不利企業再投資與民眾借貸,最終影響經濟景氣。 這半年來,與中美貿易戰並列為全球金融市場殺手,時不時讓股債市大顫動的就是美債殖利率曲線即將倒掛的消息。據過往經驗顯示,一旦殖利率曲線倒掛,代表經濟景氣即將衰退,目前已有部分專家提出警告,美國經濟景氣成長週期已近末端,長達10年的牛市或將終結。 殖利率曲線倒掛這件事情影響深遠,投資人有必要花時間了解。殖利率曲線是以美國「10年期公債殖利率-2年期公債殖利率」的差距所畫出的一條曲線。這條曲線若在0軸以上(大於0),通常代表經濟景氣表現良好;若趨於平坦並接近0,會讓市場擔心經濟成長可能減緩;若是在0軸以下(小於0),通常預告經濟景氣將可能衰退。 短債殖利率高於長債 銀行貸放意願低 為何債券殖利率曲線可以當作觀察經濟景氣的指標之一?元大美債20年ETF經理周宜縉解釋,美國財政部發行不同天期債券,一般到期期限較長的債券,承擔較多風險,因此會有較高的風險溢酬,換句話說,長天期債券的到期殖利率一般會高於短天期債券,此時美債殖利率曲線位於0軸以上,為正斜率。 但是,殖利率曲線有時也會因短天期債券和長天期債券的到期殖利率差距縮窄而變平坦,甚至出現長天期債券的到期殖利率低於短天期,導致美債殖利率曲線位於0軸以下,呈負斜率,即是市場所說的殖利率曲線倒掛。 當殖利率曲線收窄或倒掛,會影響銀行借貸意願。周宜縉表示,短期的定存利率約在3年期以內,而企業借款期間則多長達10年、20年。當短期利率高於長期利率時,代表銀行須付出較高成本來吸收資金,貸出去的錢所回收的利息收益卻低於成本,會讓銀行不想放款,而當企業、民眾借不到錢,就會導致企業降低資本投資、民眾沒錢買賣金融商品。 由此可知,企業若持續降低資本支出、民眾缺乏資金進入金融市場,肯定對經濟景氣、金融市場不利,即殖利率曲線成為觀察經濟指標的原因。  3理由 不恐慌 投資策略宜謹慎 回到目前殖利率曲線的情況,包括周宜縉、富邦Nasdaq ETF基金經理楊貽寧以及摩根亞洲首席市場策略分析師許長泰均建議民眾無需過度擔心,主要理由有以下3點。 理由➊ 量化寬鬆政策讓本次解讀無法完全複製過往經驗。2008年金融海嘯後,美國實行量化寬鬆政策影響債券的供需結構,過多的資金流入美國長天期債券,使得長天期債券殖利率處於低位,殖利率曲線趨於平坦,許長泰認為本次殖利率曲線平坦、甚至可能倒掛的原因將與以往不同,主要是「雜音太多」,建議須將其他經濟指標一併納入綜合評估。 理由➋ 通膨溫和,升息是因經濟持續成長。因企業獲利尚無悲觀情況,通膨也符合聯準會目標,加上美國明年將繼續升息,楊貽寧認為這代表經濟景氣並沒有想像悲觀,否則美國不會持續升息。 理由➌ 殖利率倒掛至經濟衰退平均14個月,民眾有充足時間因應。許長泰根據7次殖利率曲線倒掛至景氣衰退的時間指出,即使殖利率曲線出現倒掛,不代表股市立即進入熊市、經濟景氣立刻衰退,投資人有充裕時間評估與調整投資策略,因此可謹慎看待該訊號,但無須過度恐慌。 周宜縉則提醒,殖利率曲線倒掛後至景氣衰退期間,風險性資產都會修正,因此投資策略應相對謹慎,債券部分最好挑選信用評等較佳的美國公債及投資級公司債,股票方面建議投資基本面較佳的股票。加入Money錢官方Line@ 掌握投資、理財、保險最新資訊 延伸閱讀 35檔科技股基金、股票、ETF 幫你賺長線趨勢行情 趁著股市大跌 找出「價值低估股」 5大類股加持 再也不怕股災

殖利率曲線倒掛 這次不一樣?


投資人謹慎看待 但無須過度恐慌

殖利率曲線平坦、甚至倒掛,為何會打擊投資信心,成為金融市場的不定時炸彈?原來這與銀行資金成本、收益息息相關,不利企業再投資與民眾借貸,最終影響經濟景氣。

這半年來,與中美貿易戰並列為全球金融市場殺手,時不時讓股債市大顫動的就是美債殖利率曲線即將倒掛的消息。據過往經驗顯示,一旦殖利率曲線倒掛,代表經濟景氣即將衰退,目前已有部分專家提出警告,美國經濟景氣成長週期已近末端,長達10年的牛市或將終結。

殖利率曲線倒掛這件事情影響深遠,投資人有必要花時間了解。殖利率曲線是以美國「10年期公債殖利率-2年期公債殖利率」的差距所畫出的一條曲線。這條曲線若在0軸以上(大於0),通常代表經濟景氣表現良好;若趨於平坦並接近0,會讓市場擔心經濟成長可能減緩;若是在0軸以下(小於0),通常預告經濟景氣將可能衰退。

短債殖利率高於長債
銀行貸放意願低


為何債券殖利率曲線可以當作觀察經濟景氣的指標之一?元大美債20年ETF經理周宜縉解釋,美國財政部發行不同天期債券,一般到期期限較長的債券,承擔較多風險,因此會有較高的風險溢酬,換句話說,長天期債券的到期殖利率一般會高於短天期債券,此時美債殖利率曲線位於0軸以上,為正斜率。

但是,殖利率曲線有時也會因短天期債券和長天期債券的到期殖利率差距縮窄而變平坦,甚至出現長天期債券的到期殖利率低於短天期,導致美債殖利率曲線位於0軸以下,呈負斜率,即是市場所說的殖利率曲線倒掛。

當殖利率曲線收窄或倒掛,會影響銀行借貸意願。周宜縉表示,短期的定存利率約在3年期以內,而企業借款期間則多長達10年、20年。當短期利率高於長期利率時,代表銀行須付出較高成本來吸收資金,貸出去的錢所回收的利息收益卻低於成本,會讓銀行不想放款,而當企業、民眾借不到錢,就會導致企業降低資本投資、民眾沒錢買賣金融商品。

由此可知,企業若持續降低資本支出、民眾缺乏資金進入金融市場,肯定對經濟景氣、金融市場不利,即殖利率曲線成為觀察經濟指標的原因。

  加入Money錢官方Line@ 掌握投資、理財、保險最新資訊


延伸閱讀
35檔科技股基金、股票、ETF 幫你賺長線趨勢行情
趁著股市大跌 找出「價值低估股」
5大類股加持 再也不怕股災
立即登入會員,每天可免費閱讀5篇VIP文章!
或立即訂閱可無限閱讀!
(文章未完,請登入繼續觀看)
立即登入會員,每天可免費閱讀5篇VIP文章!
或立即訂閱可無限閱讀!

推薦閱讀

理財工具推薦

下載Money錢 - 理財知識隨身讀APP

提供最優質的財經文章、影音

1.股市、保險、房地產,掌握最新財經動態
2.專家、名人駐站,提供深度產業分析
3.課程、影音專區,讓動手深度學習

下載【Money錢 - 理財知識隨身讀】,提前預約財富自由!