因應中美貿易大戰，過去以中國為主要生產基地的台商製造業，加速回流（回台）或轉進東協等國家，美光等重量級外商也擴大在台投資，為週邊產業帶來新商機，避開中國輸美高關稅與國安疑慮的轉單效應也逐漸發酵，諸多台廠直接或間接受惠。   由於美國對中國擴大實施「敏感高科技產品出口管制」，華為等中國科技大廠加速「去美國化」，積極尋求美國以外的第二供應商，部分台廠接獲轉單，業績超乎預期。   中美貿易與科技大戰正改變全球產業供應鏈，台商有輸家，也有贏家，你是否已跟上贏家的腳步？   中美貿易戰在2018下半年開打，中國出口到美國的產品稅率大幅提高，包括傳產及科技業台商都紛紛降低在中國的生產比重，回台投資設廠，根據經濟部統計，截至今（2019）年9月中旬，已有134家申請回台投資的台商通過審查，承諾的投資金額累計超過新台幣（以下同）6,000億元，將創造超過5萬個就業機會。 1987年中國實施改革開放，以低廉的土地、勞工成本及稅務優惠吸引外來投資，大量台商及各國外商前仆後繼「錢進」中國投資設廠，讓中國成為「世界工廠」。 不過，近年中國的土地、勞工成本大增，投資吸引力銳減，而中美貿易戰開打之後，許多原本還在猶豫的台商終於下定決心，紛紛回台投資。 這波回台投資的台廠包括：廣達（2382）、智邦（2345）、台達電（2308）、上銀（2049）、美律（2439）、兆利（3548）、永豐餘（1907）、櫻花（9911）、慶豐富（9935）、力山（1515）、橋椿（2062） 有不少是產業龍頭或具備競爭優勢，或是可透過自動化降低成本。至於產品附加價值較低或勞力密集的產業，則轉往越南、柬埔寨、印尼、馬來西亞、泰國等東協國家。   台商西進金額銳減加速回台投資 另一方面，根據經濟部投審會統計，今年1～7月台灣對中國投資核准件數較去年同期減少12.6%，金額也減少55.45%，顯示台商赴中國投資意願已受貿易戰影響。 觀察台灣對中國投資前5大業別，以電子零組件製造業投資金額較去年同期衰退最多，年減85.62%。例如，鴻海集團去年上半年西進投資逾新台幣53億元，而今年上半年則急降為零。 除了台商之外，外商近年來也擴大投資台灣，尤其中美貿易戰開打之後，加碼動作更加積極。 根據經濟部投審會統計，2018年僑外投資金額達3,657億元，創歷年新高，較2017年成長52%，主因是中美貿易戰加速國際產業供應鏈的產地調整，加上政府提倡「5+2產業創新計劃」助攻。 台灣擁有高素質的科技研發與創新人才，工程師的平均薪資水準低於日本、韓國、新加坡、香港及中國沿海城市，加上各國對台灣自由民主開放與資安環境的信任，包括Microsoft（微軟）、Google（谷歌）、IBM、Cisco（思科）、Micron（美光）等國際軟硬體大廠紛紛宣布加碼投資台灣，其中以記憶體大廠美光今年宣布的600多億元投資案，更是位居外商之冠。 從外商投資台灣的產業別來看，近幾年成長較多的是「專業、科學及技術服務業」以及「資訊及通訊傳播業」，很明顯地從過往偏重硬體製造，升級轉型到軟體研發、雲端科技等。   台灣人力素質及創新力吸引大批外商前來設廠 根據「世界經濟論壇」（WEF）所公布的「2018年全球競爭力報告」，台灣的「創新能力」排名亞洲第1，更與德國、美國、瑞士並列為全球4大「超級創新國」，這是台灣吸引國際大廠前來投資設廠的重要因素。 台經院景氣預測中心主任孫明德認為，短期而言，中美貿易戰會傷害台灣出口表現，但台商為避開貿易戰而加速回台投資，擴大在台灣的生產比重，會對台灣未來5到20年的經濟成長產生貢獻，如果政府在電力供應等相關配套做得好，甚至還能造就1980年代「台灣錢淹腳目」的榮景。     台資回流及轉單這些台廠受惠貿易戰 因應中美貿易大戰，台商加速回台投資，截至今（2019）年9月中旬，已有134家申請回台投資的台商通過經濟部審查，承諾的投資金額累計超過6,000億元，國內工業區土地因此炙手可熱，相關機電工程廠商也受惠，商機可望在未來2年內逐漸發酵。 除了台商紛紛回流，美光、Google、微軟等重量級外商也紛紛擴大在台投資設廠，為商辦、廠辦相關個股帶來新商機，受惠個股包括宜進（1457）、基泰（2538）等。 宜進是台灣的紡織老廠，近年積極活化早年取得的低成本土地，並且大手筆加碼大台北商辦、廠辦不動產，變身為「包租公」。董事長詹正田投資房地產眼光相當精準，光是去年就跟子公司聯手取得7筆不動產供出租，其中5筆為商辦大樓，租金收益年投報率介於2.54%～3.12%。   大手筆布局商辦及廠辦宜進、基泰轉型當包租公 近年宜進紡織本業表現平淡，會跨入不動產，主要是分散風險、賺取穩定的租金收益，近5年平均配發0.5元現金股息。此外，宜進也跨足不動產開發，取得南港和台中後火車站土地，其中南港玉成段土地找上遠雄合作，雙方年初簽訂合建分屋合約，將由遠雄興建一棟辦公大樓，預計最快今年取得建照，2年後完工。 營建公司基泰日前舉行法說會，公司強調未來將減少住宅開發，以商用住宅為重心，朝建立自有經營品牌及團隊為目標，位於台北車站商圈、身價百億的指標建案「基泰忠孝」，預計今年第4季取得使用執照，初期將「只租不賣」，力拼明年滿租，其中1～4樓是商場，5～37樓為商業不動產（國際品牌飯店可能進駐），將收益最大化後再衡量整棟出售的時間點。 基泰未來會朝住宅零售貢獻利潤、商用地產創造長期價值，以及在經營上增加運轉收益等3大方向前進；今年的業績則以新成屋銷售為主，包括「基泰台大」、「基泰世貿」、「基泰都鐸薔薇」等；另外，籌備中的建案包括「基泰內湖」、「基泰大直」、「基泰莒光」、「基泰磺溪」、「基泰懷生」等。 智邦、中磊快速調整中國產能白牌通訊設備升級需求旺 美國廠商為了避開中國輸美高關稅與國安疑慮，已經陸續把訂單轉到台灣或東協國家，台廠只要能快速調整產能，就有機會受惠，例如智邦（2345）、中磊（5388）等網通設備廠。 因應中美貿易戰，智邦回台設廠，目前台灣廠產能稍稍超過中國廠。由於搭上5G、雲端資料中心升級浪潮，智邦今年營運恢復成長，主力產品100G交換器穩定出貨，400G也開始小量出貨，8月營收寫下歷史新高，第3季營收可望再創單季新高紀錄，而此波資料中心升級商機預期將延續到明後年。 而中磊已從過去設計製造代工（ODM）廠商，轉為直接與大型電信營運商合作白牌設備，今年固網與行動產品營收占比首次超過家用寬頻接取設備，上半年營收雖較去年同期衰退，獲利卻因產品組合轉佳而提升。 中美貿易戰去年開打之初，中磊高達8成產能集中在中國，加上被動元件等原物料價格大漲，使得去年獲利明顯衰退。不過，中磊去年快速在台灣、菲律賓擴充產能，目前中國產能占比已低於50%。   華為、中興「去美國化」聯發科、瑞昱、矽創受惠 另一方面，由於美國對中國擴大實施「敏感高科技產品出口管制」，華為、中興等中國科技大廠加速「去美國化」，積極尋求美國以外的第二供應商，包括宏捷科（8086）、立積（4968）等功率放大器（PA）台廠今年接獲轉單，業績超乎預期。 中國是全球最大的半導體市場，而半導體是中國科技產業較弱的一環，每年從美國、歐洲、日本、台灣進口的半導體金額超過石油的進口金額。因此，隨著美國限制半導體產品出口到中國，美國以外極少數有實力量產5G手機晶片的聯發科（2454），以及網通IC大廠瑞昱（2379）、感測器大廠矽創（8016），皆可望受惠。   傳統產業產能因應得宜受惠大鉅明、鈺齊、慶豐富寫歷史 在傳統產業方面，有些台廠因主要生產基地在台灣，不但沒有受到美國調高中國產品關稅的衝擊，甚至迎來轉單，例如：生產高爾夫球具的鉅明（8928）、製鞋廠鈺齊-KY（9802）、窗簾製造商慶豐富（9935）。 鉅明主要為美國品牌客戶代工高爾夫球具，很早就到中國投資設廠，但隨著中國投資營商環境惡化，它早在2013年就結束中國產能，從此以台灣為唯一生產基地，2017年開始投入生產碳纖維原料來降低成本，中美貿易戰爆發之後，又加碼投資台灣進行擴產，垂直整合上下游代工製程，成為這波貿易戰的贏家。 法人分析認為，低迷多年的高爾夫消費市場已重返成長軌道，知名球星老虎伍茲睽違逾10年後，今年4月再次在PGA美國名人賽奪冠，可望加持高爾夫球具市場買氣，其中，鉅明的主力客戶TaylorMade為全球最大品牌商，今年營運可望直接受益。 製鞋廠鈺齊今年第2季營收、純益雙雙改寫新高。受惠於客戶端訂單成長，以及越南與柬埔寨廠區產能持續增加，該公司訂單能見度達4個月，預期下半年營運優於上半年。 鈺齊今年上半年營收占比為戶外鞋87%、運動鞋12%、其他1%，中國產能占33%，越南、柬埔寨分別占41.4%、25.6%，越南正式超越中國，成為鈺齊最大生產基地；未來產能擴充仍將集中在越南及柬埔寨，中國廠生產的鞋子主要供內銷及外銷其他亞洲市場。 慶豐富是台灣第二大窗簾製造商，有別於某些同業產能集中在中國，它已提前做好產能分散的布局，在中國、台灣、越南、泰國都有設廠；中美貿易戰去年爆發之後，它進一步加碼投資台灣、越南，新產能預定今年底開出。 由於美國「無拉繩窗戶」安全新規範上路，加上中美貿易戰轉單效應，慶豐富的高單價無拉繩產品拉貨動能強勁，出貨占所有窗簾產品約85%。該公司6成客戶為美系品牌，前3大客戶為Walmart、IKEA、LOWE'S，近年來致力產品組合優化，使得營運逐漸進入佳境。   受惠個股的股價若已漲多須留意追高風險 中美貿易戰邊談邊打已成為常態，雖增添廠商未來營運的不確定性，但國內廠商只要能快速因應調整，相對來說就有機會受惠；即便中美兩國可能在明年底前達成臨時協議，也不代表貿易戰已結束。白宮首席經濟顧問庫德洛告訴媒體，就如同當年美蘇冷戰一樣，這場貿易戰可能需要10年或更久時間才會落幕。 不過，這些受惠的個股股價若已漲多，投資人須留意追高的風險，因中美貿易戰的轉單可能包含買方在高關稅生效前「提前拉貨」，一旦關稅調高已生效，後續拉貨動能可能轉弱。 此外，隨著中美貿易戰陷入長期拉鋸戰，或美國對中國的高科技出口管制範圍擴大，勢必會拖累全球景氣，衝擊終端市場的消費力，相關個股未來營運也可能走弱。